IMF预测全球公共债务额到2030年将超过GDP

国际货币基金组织（IMF）于10月14日发布的财政相关博客中指出，预计到2030年，全球公共债务占国内生产总值（GDP）的比例将突破100%。IMF发出警告，由于利息支出持续攀升，实施灵活的财政刺激措施将面临挑战。

IMF的数据显示，七国集团（G7）的平均10年期国债收益率在2月至9月间上涨了超过1%，收益率达到了近20年来的最高水平。IMF提及了原油价格攀升和人工智能（AI）投资扩张等因素，但明确指出财政状况恶化是核心原因。

从主要经济体的财政状况看，自2020年新冠疫情爆发以来，衡量政府能否不依赖国债、仅靠税收等收入覆盖必要支出的基础财政收支状况已出现恶化。

IMF以美国、英国、德国、法国、意大利、中国、印度和巴西这8个国家为样本，分析了它们的基础财政收支。在2020年至2025年的平均数据中，这些国家均处于赤字状态。除巴西外，其余7个国家的赤字占GDP的比例，相较于新冠疫情前的2015至2019年期间有所扩大。

除了新冠疫情引发的经济停滞，还有俄罗斯入侵乌克兰导致的能源和食品价格上涨、特朗普关税引发的贸易动荡等冲击接连出现。面对这些情况，各国政府纷纷采取财政刺激措施，以减轻企业和家庭的负担。

IMF预测，财政刺激导致债务膨胀难以遏制，到2030年公共债务占GDP的比例将超过100%。这意味着全球债务总额将超越经济规模，这将是自二战结束不久的1949年以来的罕见局面。

随着债务持续膨胀，偿债担忧加剧，政府为筹集资金将不得不支付更多利息。IMF估算，新冠疫情流行的2021年借贷利率为2.3%，而到2031年将升至3.7%。

全球投资者担忧债务问题会演变为利率进一步上升的市场动荡，正在积极寻找“引爆点”。

美国高盛在10月8日的报告中，对意大利政府上调2027至2028年财政赤字表达了忧虑。报告指出，“大多数市场参与者对此感到意外”，并暗示这可能导致被称为“财政风险溢价”的利率提升幅度加大。

由于利率上升，利息支出将大幅增加。IMF预测，美国的利息支出占GDP的比例将从新冠疫情前的约2.8%上升到2031年的5.7%。IMF警告，一旦政府预算趋于僵化，在经济衰退时期将难以采取灵活的经济政策。

IMF呼吁，为稳定债务，必须改善基础财政收支。预测显示，2026年全球基础财政收支占GDP的比例将出现3.3%的赤字。IMF分析认为，为使债务余额稳定在经济规模的一定比例内，需将赤字率压缩至2.6%。

对8个国家分别调查后发现，除印度外，其余各国均需降低赤字比率。其中情况最严峻的中国，按占GDP比例计算需压缩5.9个百分点，按金额计算需压缩约合200万亿日元，才能实现债务稳定。

IMF还对发达国家发行的国债偿还期限不断缩短表示担忧。由于再融资周期变短，利率上升将更快地导致借贷成本提高。

原油价格上涨和AI热潮可能带来通胀压力，导致货币紧缩持续较长时间。当前正形成这样一种局面：随着紧缩长期化，财政面临负担，进一步的财政隐忧将推高长期利率。

IMF指出，发达国家的长期利率上升将波及新兴市场国家的债券市场。一旦投资者对国债投资趋于谨慎，向借款方要求的溢价利率可能扩大，从而加重新兴市场国家的借贷负担。

日本的债务余额已超过国内生产总值的2倍。与其他发达国家相比明显偏高，但目前正呈下降趋势。

IMF于4月发布的财政监测报告显示，日本2025年债务余额占GDP的比例为206.5%，较新冠疫情时期的2020年的228.8%下降了逾20个百分点。预计到2031年将进一步降至192.8%。在短期内，较高的名义经济增长带来的GDP增长超过利率上升导致的利息支出增加。

目前日本的基础财政收支也呈现出逐步改善的态势。2020年财政赤字占GDP的比例为8.4%，到2025年已缩小至0.9%。日本财务相片山皋月10月1日接受《日本经济新闻》（中文版：日经中文网）采访时表示，“在基础财政收支方面，其他国家出现恶化，导致利率上升，而日本却稳步改善，与长期利率波动并无明显关联”。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：川手伊织牛込俊介，36氪经授权发布。